婷儿 勾引 中金公司：看好中国关税策略下半导体盘算推算和制造等门径的国产替代机遇

　　中金公司以为婷儿 勾引，好意思国“平等关税”策略对科技硬件行业形成影响，外部关税具有不笃定性。凭证4月13日好意思国海关最新的豁免名单，好意思国对特定商品罢职“平等关税”，其中包含智高手机、计较机、交换机等居品，中国亦被包括在其中，适用的关税回到“平等关税”之前的水平。但行业仍濒临外部关税的不笃定性。外部关税的不笃定性一方面并不编削行业层面观点实质和企业中枢竞争力，探讨电子制造业产业链长且复杂的行业特色，行家奢华电子行业制造容貌短期很难齐全移动到好意思国，永久看“中国+N”的奢华电子制造容貌仍具有诱骗力；另一方面，看好本次中国关税策略下半导体盘算推算和制造等门径的国产替代机遇。

　　中金：外部关税对科技硬件行业影响几何？

　　中金商榷

　　好意思国平等关税策略对科技硬件行业形成影响，外部关税具有不笃定性。凭证4月13日好意思国海关最新的豁免名单[1]，好意思国对特定商品罢职平等关税，其中包含智高手机、计较机、交换机等居品，中国亦被包括在其中，适用的关税回到“平等关税”之前的水平。但行业仍濒临外部关税的不笃定性。

　　咱们以为，外部关税的不笃定性一方面并不编削行业层面观点实质和企业中枢竞争力，探讨电子制造业产业链长且复杂的行业特色，行家奢华电子行业制造容貌短期很难齐全移动到好意思国，永久看“中国+N”的奢华电子制造容貌仍具有诱骗力；另一方面，咱们看好本次中国关税策略下半导体盘算推算和制造等门径的国产替代机遇。

　　摘要

　　奢华电子：短期策略变动扰动，中期行家产能布局散布风险，永久制造中心肠位判辨。凭证海关总署，2024年中国对好意思出口电子策动（手机+笔电+平板+通讯音像斥地及零部件+数据科罚斥地及零部件）金额为7，875亿元。聚焦果链看，咱们测算苹果在好意思国销售敞口约为30%-40%。咱们以为短期关税策略变动会形成扰动，但中永久探讨行家产能布局散布及行业层面观点实质和企业中枢竞争力，奢华电子制造中心肠位判辨。

　　半导体：提出不绝温煦科技自强长逻辑。策略端的不笃定性，并不影响咱们对中国半导体产业链上企业基本面的判断。从基本面来看，咱们对中国半导体公司受商业摩擦影响作念如下评估：出口方面，咱们以为：1）半导体盘算推算企业全体对好意思国销售敞口较小；2）大制造板块来看，晶圆代工对好意思出口比例较低，封测对好意思出口比例相对较高，但头部厂商在东南亚等地有多元化的产能布局。入口方面，咱们以为中邦原土阛阓有着对半导体居品的普遍需求，面前（4月13日）我国关税策略对半导体芯片及坐褥身分端抓行国产化具有正向加快孝顺。

　　光模块：国外工场才智日臻完备，短期策略变动不改中国企业竞争实力。咱们以为出海业务较多的头部光通讯企业，比年来不休夯实泰国工场才智，对北好意思客户需求的袒护比例、产业链门径的袒护深度上均恣意光显，多元化的国际产能部署将为各企业在本轮关税策略的潜在变化中提供更多搪塞空间。面前好意思国CSP的光模块中枢供应商中，较少有径直在好意思国树立光模块产能的情况，咱们以为这意味着关税问题关于大部分在位厂商而言属于系统性风险，并不会消弱中国企业竞争实力。

　　风险

　　好意思国商业策略不笃定性，关税加征影响末端需求，关税策略变动扰动坐褥婷儿 勾引，关税加征影响行家商业体系重构的风险，关税加征带来的供应链风险。