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专题：聚焦好意思股2024年第四季度财报丝袜 英语
蔚来（NYSE： NIO； HKEX： 9866； SGX： NIO）本日发布了限制12月31日的2024年第四季度及全年财报。第四季度，总营收为197.034亿元，同比增长15.2%，环比增长5.5%。净示寂71.115亿元，同比增亏32.5%，环比增亏40.6%。不按好意思国通用司帐准则，调度后的净示寂为66.222亿元，同比增亏37.9% ，环比增亏50.1%。
2024年全年，总营收为657.316亿元，与2023年比较增长18.2%。净示寂224.017亿元，而2023年净示寂207.198亿元。不按好意思国通用司帐准则，调度后的净示寂为204.732亿元，而2023年净示寂183.507亿元。
性爱大师 详见：蔚来第四季度营收197亿元 经调净示寂66亿元财报发布后，蔚来首创东说念主、董事长、CEO李斌，CFO曲玉出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并答复了分析师发问。
以下是分析师问答形状部安分容：
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：第一个问题是对于公司在成本削减方面的举措。因为市集高度怜惜联系蔚来最新一轮重组的音尘，是以念念了解一下，料理层推测能已矣若干成本量入计出，以及成本量入计出将来自哪些方面，还有在接下来的几个季度里，咱们是否能看到这些成本削减举措初始产生奏效？
李斌：如实，咱们去年全年齐在作念成本料理方面的责任，全年的降本见识也获取可以地已矣，是以各人也看到四季度毛利率达到了咱们的预期。在成本端，咱们本年还会陆续进行降本的责任，包括在供应链、研发等方面的降本，这些举措齐将推动公司从本年二季度初始实习毛利率的缓缓擢升；在用度端的话，由于去年四季度乐说念的上市，咱们确如实确凿乐说念的销售作事麇集方面进行了比较大的进入，包括在品牌在栽植初期的进入，这些进入也会延续到本年的一季度。
乐说念业务上还有销售作事麇集的一些扩展，天然，咱们从本年的一季度初始，公司里面也在鞭策从研发到供应链，再到销售作事端全面的降本措施，鞭策基本筹办单位的料理措施，见识是让通盘公司通盘的团队齐能够为筹办见识负职守。咱们看到了一些好的迹象，不管是在研发方面，如故在市集端的用度箝制方面，咱们照旧看到了好多旨在提高投资答复率的一些措施。
从二季度初始，各人就能够在报表上看到不管是成本端如故用度端一些显赫的转变。三季度，咱们会合手续深入在成本和用度方面的箝制，服气跟着销量的加多，毛利率的擢升以及用度的箝制，咱们有信心已矣公司里面忽视的本年四季度已矣盈利的见识。
Tim Hsiao：第二个问题对于乐说念，为推动乐说念业务再行已矣增长，公司会禁受哪些举止？会否坚合手自身的品牌策略，如故可能出于量入计出成本和增效的探讨，将乐说念纳入蔚来，使其成为一个子品牌？
李斌：乐说念本年以来的销量，如实是莫得达到咱们我方的预期，天然咱们也全面地分析了其原因。最初，咱们缔结到乐说念看玉成新的品牌，在品牌的闻明度方面如故远远低于竞品。另外，把柄咱们我方的调研，乐说念的品牌闻明度只格外于蔚来品牌的1/3。在咱们前面的存量订单消化完之后，新增订片面，咱们如实是濒临一些压力，这是最主要的原因。
针对这一问题，咱们最近，尤其是本年春节期间，加多了一些品牌推广方面的进入。比如在中国的高铁站和住户的电梯间进行分众的告白投放；咱们在酬酢媒体上也进行了愈加积极的营销举止。是以从品牌闻明度的角度来讲，蔚来有合手续的擢升，这方面的责任接下来咱们还会陆续进行。
第二个原因是公司销售门店麇集的袒护，它亦然有爬坡的过程。在去年乐说念上市的时期，咱们有105家门店，到去年年底，咱们新增了100多家，到咫尺为止，咱们的门店数目照旧卓著400家。但咱们的这些门店齐是新开的，其推崇的作用也有爬升的过程。把柄咱们我方的数据，开业卓著三个月的门店和刚刚开业一个月的门店，两者之间的效率差三倍。是以接下来，咱们可以看到跟着这些门店的料理趋于闇练，其作用也会越来越大，咱们也在进行一些门店的效率擢升。总的来说，咱们在销售麇集方面的投资，固然去年四季度和本年一季度承担了来自进入的压力，然则咱们服气畴昔能够推崇销售作事麇集的作用。
天然，门店效率同销售东说念主员的闇练度是相相关的。公司咫尺60%的销售东说念主员加入公司不到三个月，是以他们销售手段的闇练需要一个过程。咱们也看到这些销售共事越来越闇练，最近的产出也初始提高，能够开单的销售东说念主员也越来越多，咱们有针对性的培训，包括饱读舞他们在门店除外，扩展销售陈迹，服气对咱们接下来的订单增长齐瑕瑜常有匡助的。从功绩方面判断，本年咱们每个月的新增订单量齐有稳步增长，试驾数目也齐是合手续擢升，每周齐在创造试驾量新高，服气这些试驾有可能在将来转造成为定单和销量。
另外，即是能够兼容乐说念车型的蔚来换电站数目，在昔日的两个月里，也跟着咱们更正换电站数目的加多，以及电板数目的加多，乐说念用户可用的换电站，咫尺照旧卓著1500座。前期因为电板的供应不及，换电站中可供盘活的电板数目亦然比较少的，平均每站只须一块电板，咫尺这个问题也照旧治理了，是以咱们的用户体验也已矣了相等大的擢升，改变了咱们用户的口碑。
蔚来换电站多的地点，乐说念的销售得益也相较于其他地区更好，伴跟着咱们换电县县通工程的鞭策，对于乐说念进入三、四县城市，或者更下千里的市集瑕瑜常有匡助的。有一个数字也让咱们以为相等有价值，即是咱们咫尺有12个区域，其乐说念车型的销量卓著了当地蔚来车型的销量，是以双品牌的政策是有其积极真谛的。
咱们近期销量的增长，也受到了来自于竞争和负面舆情的影响，把柄咱们的调研，这些成分影响了咱们大要30-40%掌握的销量，是以可以说影响如故比较大的。但咱们也看到了乐说念L60的用户口碑瑕瑜常好的，可以说是蔚来有史以来用户惬意度最高的车型。是以即便有这些成分的影响，咱们看到用户转保举率这一见识依然相等高，这少许也给了咱们相等大的信心。乐说念家具的试驾量和订单在合手续擢升。随乐说念品牌闻明度越来越高，销售作事麇集进一步闇练，销售团队接续闇练，还有换电站的进一步布局，我服气L60的销量能够已矣缓缓增长，并达到咱们的见识。
在效率擢升方面，对于你提到的乐说念和蔚来品牌会不会共用，其实咱们在售后麇集，换电麇集，料理相沿团队，财务东说念主事等方面本人即是共用的，各人也齐了了。咱们最近也在一些区域试行料理团队同期雅致乐说念和蔚来两个品牌的销售和作事责任，效率如故可以的。但总的来说，乐说念如故会保合手我方寂寥的销售麇集，乐说念和蔚来齐会有我方寂寥的销售麇集，门店详情是分开的，主要因为他们所面向的用户群和品牌区间如故有比较大的分辨，咱们并不会在门店层面去进行合并。咱们在里面也在试行一些机制，为两个品牌的销售团队缔造一些里面激发体系和激发机制，饱读舞销售东说念主员卖另一品牌的车，咱们需要不雅察这一举措能否提高效率 。
德意志银行分析师Bin Wang：我的问题对于一季度的毛利率指挥，以及咱们在四季度已矣盈亏相抵之后，在毛利率和销量方面有何如的推测？第二个问题，咱们之前缔造的全年见识是翻倍，通过对于一季度的不雅察，咱们有莫得缔造最新的销量见识？
曲玉：对于毛利率，一季度是销售的淡季，再加上蔚来品牌家具的5566（ET5、ET5T、ES6、EC6）也濒临2025款的切换，是以清库的影响，会给咱们一季度蔚来品牌的毛利率带来一定的压力。正如李斌所讲，乐说念合座的销量，其实离咱们的预期如故有一定的距离，是以从分担等各方面看，乐说念家具的毛利率也会濒临一些挑战。总体来讲，即是一季度的毛利率，跟去年四季度比较如故会有一些压力的。然则从全年见识和四季度见识来讲，咱们如故会争取蔚来品牌在本年四季度缓缓作念到20%的毛利率，乐说念已矣15%的毛利率。
毛利率的擢升取决于两方面的责任。第一，从去年头始，咱们亦然进行了一系列的降本责任，比如通过车型的平台化和体系化，擢升零件的通用化率，为咱们裁汰了不少的成本。像座椅骨架的平台化，咱们的通盘车型，包括蔚来和乐说念，齐分享兼并套骨架平台，因此可以已矣整椅成本10%的着落；在比如车载智能硬件的接口，咱们也作念了斡旋，使得咱们数据线和数据接口的成本从2000元一车降到1000元一车。另外，咱们这两年在自研上也作念了好多的责任，为咱们在降本方面的责任带来好多的匡助。比如本年咱们跟着179要装车的神玑9031芯片，接下来在5566上也会上车，与四颗Orin芯片的CTC比较，神玑9031芯片会带来一万元掌握的成本量入计出。天然，咱们在体系上也作念了一些调度，比如公司本人就有一个很强的成本料理和分析的团队，在客岁的时期，咱们为该团队的才能和影响力作念了一些擢升。成本团队咫尺亦然寂寥向我申诉。每一个定点，如若卓著成本核算的 7.5%，也会飞腾到我和公司执委会的成员来审批。详细以上这些措施，咱们在2024年已矣了10%的整车BOM（物料）降本。本年这些措施还会合手续作念，咱们也有着相等激进的降本见识。
第二个擢升毛利率的成分即是咱们的新车，刚刚李斌提到，咱们本年有9款新车上市，天然这里面有一些是年型款，刚刚也提到会作念一些成本的擢升。还有很伏击的几款家具，能够填补咱们在车型上的空缺或者比较弱的鸿沟。咱们不才半年会有一款重磅新车，其毛利率和车型的定位齐是比较高的，是以对于蔚来品牌的毛利孝顺也会相等显赫。另外，乐说念L90会在4月份亮相，然后二、三季度初始委派，四季度咱们会推出乐说念的第三款车。这两款新车，亦然在相对高价位和高毛利的区间，成心于推升乐说念的毛利。这些新家具的上市，以及集合咱们刚刚提到的降本措施，将助力咱们已矣全年的毛利见识。
李斌：对于本年的销量见识，一季度咱们预期同比增长40%掌握，但咱们仍然把销量翻番看成去年销量增长的见识。销量增长的能源主要如故来自于新车，下星期咱们就初始要委派ET9，咱们本年全年有三个品牌的九款新车型委派，这是新车的效应。第二是乐说念的销售作事，销售麇集和销售团队的闇练度，包括品牌闻明度的擢升。咱们服气固然一季度乐说念的销量莫得达到咱们我方原定的策动，但咱们对于后续的销售成长很有信心。
补充少许，咱们也但愿各人能够看到换电麇集对于销量的促进作用。蔚来品牌快要一半的累计销量来自于长三角，即是江苏、浙江和上海，蔚来在江苏照旧已矣了县县通，每个县齐有换电站；浙江会在3月28日已矣除两个海岛县之外的全省县县通。本年咱们会在换电麇集方面合手续栽植，天然各人应该也看到了宁德期间和咱们的政策相助，本年咱们会合手续鞭策换电县县通策动，本年上半年有十几个省市会已矣换电县县通，全年咱们策动已矣27个省级行政区换电县县通。咱们部署这些换电站主要原因是换电站的麇集效应，如若仅仅在几个大城市投放换电站，是无法治理像湖北和安徽等地区蔚来用户的出行问题的。
事实上，去年咱们在加大了安徽的布局以后，安徽土产货的销量增长就相等显赫，远远卓著前两年的增长；在湖北，咱们去年加多了换电站以后，该省去年的销量增速亦然远远卓著咱们全年的平均增幅，跟着换电站麇集效应的接续扩大，服气咱们在更多的省市，包括咱们以前销量不太有上风的一些区域，包括河北、河南、山东、四川等省，蔚来有相等大的契机去提高市集份额，不管是蔚来如故乐说念品牌，极端是对于乐说念品牌愈加有价值。
瑞银证券分析师Paul Gong：在这个财报季，东说念主工智能和机器东说念主期间一直瑕瑜常热点的话题。比如业内一家公司的财报电话会议中，东说念主工智能在整场会议中被说起了49次。然则今天料理层还莫得提到过，能否跟咱们谈谈公司咫尺对于东说念主工智能、自动驾驶、机器东说念主期间等方面的最新念念法？
李斌：Nomi是全球第一款车载东说念主工智能伙伴，相等受客户的留情，Nomi咫尺用到了最新的一些大模子，包括咱们我方作念的大模子，咱们接入了一些第三方的大模子。用户使用Nomi的惬意度和交互频率齐越来越高，何况Nomi照旧成为相等盈利的IP ，有好多的附近家具，本人选装率也相等高。各人也看到咱们去年发布了宇宙模子，咱们最近会把它用到自动驾驶上，咱们对这一版块也瑕瑜常期待的，我我方也看到了它的一些效率，包括在主动安全方面，我最近也体验了一些里面测试的版块，还瑕瑜常值得期待的。从这些基础才能去扩展，会有好多通用东说念主工智能行使，但从咱们的角度来讲，在可见的将来，咱们如故会专注于蔚来的中枢业务，也即是汽车业务，用东说念主工智能来赋能咱们我方里面的料理。
东说念主工智能是咱们12个全栈才能中的一个，它是无处不在的。我服气不光车是智能体，从长久来看，公司也会造成一个智能体，这其实是每个东说念主齐在商榷的一种标的，是以这并莫得什么极端崭新的。从咱们角度来讲，咱们近期的任务如故专注在中枢业务上，已矣年度筹办见识，这是咱们的要点。从蔚来本钱的角度来讲，咱们也投资了行业里面最优秀的一些东说念主工智能公司，这方面咱们一直在和行业最前沿的期间，以及一些创业团队有着相等考究的沟通，咱们公司里面也有相等强的相关团队。
Paul Gong：我的第二个问题是对于车型数目的。公司咫尺同期有8款在售车型，本年在新款车型推出后，车型数目将达到十几款。探讨到各车型之间存在彼此竞争的情况，何况有同业照旧证实，即使只须一款车型，也仍然可以已矣销量见识。咱们是否应该探讨将更多元气心灵靠拢在一些爆款车型上，淘汰一些不太受留情的车型，以便愈加专注？料理层认为每个品牌最理念念的车型数目是若干？
李斌：从蔚来、乐说念和萤火虫三个品牌来讲，咱们的车型策略如故不相同的，亦然同其所在的细分市集和定位相相关。对于蔚来品牌而言，总体上来说咱们会将咫尺的车型数目保合手在相对暴露的水平，从30万到80万元东说念主民币的区间，咱们照旧基本上能袒护，不管是商用，家用，如故私用，也即是昂扬我方个性化的需求。跟着ET9的推出，基本上能够齐全袒护30万到80万的高端市集，在高端汽车市集上，各人对于个性化如故有需求的，是以良马、飞驰等高端品牌基本齐有四五十款在售的车型，是以这是行业的一些脾气。
对于蔚来品牌，咱们会相等严慎地箝制车型数目，本年咱们会推出两款新车加上L60，后续咱们不会加多太多的车型，何况会将乐说念品牌的车型数目箝制在一个合理的范围。从萤火虫品牌来讲，咫尺就只须一款车型，看成高端小车，莫得太大必要去推出多款车型。总体来说，咱们的车型数目会箝制在合理的范围，天然，有一些车型咱们会杰出要点。
汇丰银行分析师Yuqian Ding：两个问题，一是念念请问现款储备、供应链响应和咱们潜在的融资策动，咫尺蔚来有250多亿的净现款，但如若咱们筹办上出现一些波动的话，供应链会不会惦记？供应链可能但愿公司储备的会更强盛一些，念念知说念公司会不会有进一步的融资策动？第二个问题，公司本年本钱支拨主要用在哪些鸿沟？因为刚刚公司讲到换电麇集的膨胀还会合手续，还有跟宁德期间的相助，请问一些相助对象能否彼此助力？大致的标的是什么？
曲玉：对于第一个问题，到2024年底，通盘公司的现款储备是491亿元。一季度按照咱们给出的推测，销量会出现环比着落，运营现款流会有一些流出。本年是蔚来的家具大年，跟着二季度销售量的擢升，咱们如故有信心接下来的运营现款流能够有大幅度的改善。是以刚刚咱们也提到，其实从一季度初始，咱们也作念了好多的调度和精减的动作，其所带来的财务影响，也会在二季度的报表上初始体现。总体来说，咱们如故会比较审慎地去料理现款流，确保咱们现存的资源，能够相沿接下来的业务发展。对于融资，不管是好意思元市集如故东说念主民币市集，不管是公开还瑕瑜公开的市集，咱们的融资渠说念如故比较丰富的。至于融资的需求，咱们会把柄公司的业务发展情况，合手续去怜惜通盘市集的动态，无邪安排本钱市集策略和融资策动。
对于本钱支拨的问题，2025年是咱们家具的大年，是以相关家具供应商的模具，和一些坐褥设施会缓缓进入使用。另外，咱们在合肥的第三工场也会跟着一些新家具的投产而进入运营。是以本年的本钱支拨范围，应该会比2024年有所加多。咱们会严慎箝制合座的节拍，集合我刚刚讲到的现款情况，料理好现款的使用。对于本钱支拨的分散，以及你刚刚提到的换电站本钱开支，其实从去年头始，咱们在换电站麇集栽植上的原则即是尽量协同相助伙伴的资源。咱们去年推出了加电合资东说念主策动，是以在本年的加电县县通策动里面，咱们但愿大部分的换电站栽植如故依靠咱们相助伙伴的资源，是以换电站的栽植，并不会占用咱们太多的本钱支拨额度。
好意思银好意思林分析师Ming Hsun Lee：第一个问题是对于你们的自动驾驶期间考虑，公司策动何时推出端到端模子？另外，畴昔你们会探讨在汽车中使用雷神（Thor）芯片吗？如故说你们通盘蔚来品牌的车型齐会使用神玑芯片？
李斌：事实上，端到端的期间，咱们去年就照旧在主动安全方面全面行使了，因为每家公司使用该期间的优先级不相同，蔚来会先在安全方面用到该期间，咱们也如实看到其对安全性能的擢升是庞杂的，每周会成长40%，相等大的跳跃。对于城区的领航缓助，咱们最近在进行内测，最近就会初始小范围的测试，咫尺咱们的见识是4月底，天然还需要经过一些备案，然后能够开释给用户。从ET9初始，蔚来的各个车型就会缓缓使用。ET9照旧首发了全球首颗5纳米智驾芯片，神玑9031，2025 款的5566齐会使用咱们我方的芯片，后续的蔚来车型齐会用到我方的芯片。乐说念车型咫尺装载的是Orion X芯片，咱们咫尺莫得使用Thor芯片的策动。
Ming Hsun Lee：我的下一个问题是对于运营支拨的。在昔日几个季度里，公司毛利率环比接续提高，对于运营用度，你们有最新的推测和策动吗？举例，昔日李斌曾提到研发用度会暴露在每年130亿元东说念主民币的水平。对于这个数字，料理层有更新吗？另外，对于销售和市集推广用度，料理层有设定运营支拨比率见识吗？
曲玉：对于运营支拨的问题，研发用度方面，咱们本年基本上如故会看护在非通用司帐准则（non-GAAP）下每个季度进入30亿东说念主民币的节拍。本年也会集合李斌刚刚提到的筹办机制，聚焦于高投资答复的技俩，优化立项经由，确保研发用度齐能够投得高效，何况有更高的产出。
对于销售、一般和料理用度（SG&A）的问题，咱们在一季度如实濒临一些挑战，主要因为一季度是淡季，销量相对比较低，是以销售用度占销售额的比例会高少许。第二是由于乐说念业务东说念主员和着力的膨胀，相关的用度也会相对的有所增长，但咱们照旧禁受了刚刚所述的料理动作，来提高销售东说念主效，精简非一线销售东说念主员的范围。蔚来和乐说念双品牌的委派职能，以偏激他一些料理相沿的职能，咱们作念了一些合并和精简，以及包括接下来咱们在 蔚来的体系里面去销售萤火虫车型，通盘这些齐会在二季度初始体咫尺咱们的报表上。总体SG&A占销售收入的比例，跟着咱们销量的增长以及四季度盈亏均衡见识的已矣，跟去年四季度比较会有一个很大的擢升，效率会跟着销量的擢升以及东说念主效和费效的擢升而缓缓体现出来。
中金分析师：咱们看到四季度公司其他收入的毛利率转正，然后达到了1.1%，能否请料理层选藏拆解其中的原因？是售后，如故换电作事减亏的合手续？往前看的话，追随换电车数目累计的加多，其他收入的毛利率畴昔会达到什么水平？
曲玉：对于其他业务的毛利情况，咱们其他业务主要有几个部分，一是售后作事，二是能源作事，三是期间作事。四季度，咱们售后作事的效率合手续擢升；能源作事方面，因为咱们换电站的布局为驱动销售增长而超前布局，是以这块的示寂还莫得收窄；四季度的盈利主要如故来自于咱们对外提供期间作事的收入。对于咱们的供应链相助伙伴和一些关联方的企业，咱们提供一些期间作事，收入在四季度达到了2.2亿东说念主民币。这部分收入在技俩周期内产生，不是老例性地计入到咱们的财务报表，是以在接下来的季度里面，会有所体现，但并不是那么端正。对于2025年度的推测，跟着咱们保有量的擢升，咱们售后作事的效率如故会合手续擢升，换电站的示寂，由于本年咱们策动已矣更多省份的县县通，如故在超前布局，是以示寂会加多。总体来说，2025年的其他业务如若不探讨期间作事这部分，依然是微亏的现象。如若期间作事在研发基础上出现一些比较大的进展，也会给咱们带来某一季度比较正向的擢升。
高盛分析师Tina Hou：一个对于长久推测的简略问题，比如在2030年，咱们是否仍看护之前的销量和利润率推测？能否请料理层再先容一下销售量的见识，以及合座的毛利率和运渔利润率见识？
李斌：固然咱们还在本年四季度已矣盈利的路上，推测长久的话，如若要在智能电车这个行业里面保合手一定的相对竞争力，咱们需要作念到200万辆以上的范围，能够作念到20%毛利率，可以已矣大要7-8%的净利润率，应该是能够长久合手续筹办的见识，亦然从运营和销售方面而言，咱们长久的基本生活线。（完）
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职守裁剪：刘亮堂 丝袜 英语